宜宾纸业预亏近1.7亿 拿什么支撑七个涨停

1月13日，记者从宜宾纸业（600793）发布的2020年度业绩预告获悉，公司继2019年度扣非后亏损9021万元后，公司预计2020年度扣非后将再次亏损约1.69亿元，同比增加亏损7879万元，增亏幅度为87.34%。根据相关规定，上市公司连续2年亏损将被“特别处理”，戴上“ST”帽子；如果继续亏损1年，将被戴上“*ST”帽子，有可能暂停上市甚至退市。不过，市场上就有这么一群不怕亏损、不怕戴帽、不怕暂停上市和退市的投机者，轮番炒作，使其自1月6日以来连续7个交易日涨停。

■本报记者 杨成万

股价“沾光”纸业回暖

记者注意到，2020年12月31日，宜宾纸业收盘价8.06元/股，进入2021年后连续7个涨停，截至2020年1月14日收盘时，已上涨至15.97元/股，在9个交易日里，共计上涨了7.91元/股，上涨幅度高达98.14%，也就是说，接近翻了一番。公司也曾多次进行风险提示，但市场资金依然我行我素。

2020年三季度末时，公司第一大股东五粮液集团持股7936.852万股，占比44.87%；第二大股东四川省铁投集团持股2948.4万股，占比16.67%，在9个交易日里，账户增值分别超6.27亿元、2.33亿元。公司第三至第十大股东均为自然人股东，账户增值在528-1500万元之间，堪称皆大欢喜。

是什么原因掀起了如此凶猛的涨价风潮？据了解，一方面，木浆等造纸原料价格上涨。目前浆板原料价格已涨到6000元/吨以上，而往年仅为4000多元/吨，加上上千元的其他原料和加工费，纸企还一定盈利。

另一方面，纸浆期货上涨，进而带动外盘木浆报价走高。我国是世界上最大的原生纸浆进口国，木浆进口依存度在60%以上。自2020年第三季度开始，在浆厂减产、森林火灾、需求逐步提升等因素影响下，国际商品浆价开始逐渐上升。

在现货方面，上市公司晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份等陆续发布2021年1月涨价函以及停机计划，涨价200元-500元/吨不等。

“要说纸业有好‘牛逼’，看看生产厂家对于接受预付款的态度就知道了。先收款，再生产，这是任何一家企业梦寐以求的好事，但目前已经出现了造纸厂拒收预付款的怪事，主要是担心收了人家的预付款，不能保证按时交货。”有业内人士在接受记者采访时作了如上描述。

七个涨停很离谱

1月12日夜间，宜宾纸业预告，2020年度扣非前将亏损9800万元；扣非后将亏损1.69亿元，同比增亏7879万元，增亏幅度为87.34%。值得注意的是，这是公司继2019年度扣非后亏损9021万元后的再次亏损。

对于2020年公司巨亏原因：公司方面表示，一是2020年1-9月，受全球疫情影响，国际浆价处于历史低位，公司下游客户需求下降，主要产品食品包装原纸及生活原纸量价齐跌，从而导致公司产品的综合毛利率下降；二是2020年公司因技术改造、疫情停产及周期性停车大修，使公司固定费用增加。

事实上，公司亏损并不令人意外。2020年前三季度，公司扣非前就亏损了1.07亿元，而公司预计2020年全年扣非前将亏损9800万元，两相对比，表明公司在2020年第四季度还盈利了900万元。因为目前公司从事的食品包装原纸、生活用纸原纸的深加工和销售业务，得益于从2020年第四季度，特别是2020年12月以来，全国各地生活用纸的涨价潮。

只不过区区900万元，怎能填补9800万元的亏损“窟窿”？按理说，1月13日，公司股票价格应该有所回调甚至跌停，但市场表现却不按常理出牌，又是连续两个涨停，1月14日，公司股票价格被封在15.97元/股的涨停板上。

目前业内比较一致的看法是，从短期看，可能要持续到2020年3月蔗渣新浆供应稳定之时，才是价格止涨之日。从中长期看，随着“禁废令”落地、“禁塑令”趋严，以及供需关系紧平衡，后续还有上涨空间。

不过，在成都雨绮投资管理有限公司董事长刘龙岗看来，目前宜宾纸业股价上涨得有些离谱！他的理由是，公司在市场占有份额上并不占优势。据悉，目前公司食品包装原纸年产能仅有25万吨，加上10万吨的生活用纸原纸的年产能，也只有35万吨，仅仅相当于晨鸣纸业的8%。

担心被戴上“*ST”帽子

有知情人士称，公司之所以仍然“稳坐钓鱼台”，原因在于“非经常性收益”，远的不说，仅以2019年为例，公司扣非前虽然盈利1235万元，但扣非后则亏损9021万元。

其原因在于，2019年公司收到公司老厂区搬迁补偿款近6亿元；收到成都市鑫地建设投资有限公司搬迁补偿款1.18亿元，并确认收益9363万元。换句话讲，如果没有这一因素，2019年无论扣非前、扣非后都是亏损的。事实上，这样的情形早已不是第一次了，公司已经连续10余年维持了这样的“常态”，因此惹得上交所问询。

另外一个原因是，目前公司的控股股东为财大气粗的五粮液集团 。2018年末，公司资产负债率约为90%，为此，五粮液集团通过其子公司五粮液集团财务公司向公司提供了21.6亿元贷款，置换了前期宜宾市国资公司对公司的直接借款、委托借款和担保借款，并降低了借款利率。

基于上述基本面，有造纸行业分析师表示：从估值水平看，公司连续7个交易日涨停，目前价位已经严重透支了业绩，何况现在的每股收益为负值，根本谈不上业绩支撑；从每股净资产看，2020年三季度末时为3.35元/股，对应目前的价位，其市净率为4.77。

再从公司对投资者的回报看，公司上市23年来，只在2000年每10股分红0.50元（税前），另外在1997年每10股送股3股，在2019年每10股转增4股。“如此抠门也不能全怪公司，因为公司在大多数年份都没有赚钱，拿什么来分红？”有业内人士如此调侃。

当然，更为严重的是，2019年老厂区搬迁补偿款12.882亿元已全部收回，今后就没有这样的利好因素了。根据相关规定，如果公司2020年继续亏损，就将被“特别处理”，戴上“ST”帽子；如果继续再亏损1年，将被戴上“*ST”帽子，有可能暂停上市甚至退市。

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